한국의 전력 재고: 단기적 고통, 장기적 이익 (NYSE: KEP)

경기장 엘리베이터

한국전력공사에 대한 나의 구매평가(뉴욕 증권 거래소: KEP) [015760:KS] 변경되지 않은 상태로 유지됩니다. 이것은 2022년 1월 4일에 작성된 이전 KEP 기사의 업데이트로 잠재적인 영향에 대해 다루었습니다. 한국의 “관세 인상”과 “수소 경제 계획”.

한전의 단기적 고통은 불가피하다. 원자재 및 에너지 가격의 상승은 한전의 순이익에 영향을 미치고 있으며, 한국전력은 회계연도 2022년과 2023년에도 적자를 유지할 것으로 예상된다.

한편, KEP의 현재 문제는 규제 기관과 정책 입안자가 장기적으로 회사에 유리할 수 있는 에너지 정책의 변화를 실행할 수 있는 길을 열어주었습니다. 이러한 잠재적인 변화에는 시장 요인에 따른 전기 가격과 원자력에서 점진적으로 멀어지는 것이 포함될 수 있습니다. 또한 한국전력의 주가가 상당히 저렴하기 때문에 단기적 하락이 주가에 크게 반영된다. 이러한 요인들은 한국전력 주식에 대한 매수의견을 정당화한다.

단기 통증

에서 추출한 재무 예측에 따르면 Standard & Poor’s Capital IQ한국전력은 2021 회계연도 -7.4조원에서 2022 회계연도 -10.4조원으로 이자 및 세전이익(EBIT) 수준의 손실이 확대될 것으로 예상된다. 같은 기간 동안 한전의 일반 순손실은 지난해 -8조3000억원에서 올해 -15조4000억원으로 줄었다.

회사에서 2021년 4분기 실적 요약 2022년 2월 24일 한국전력공사는 실제로 “최근 에너지 비용이 크게 상승했다”고 인정했다. 한전은 또한 “상황에 대처하기 위해 비핵심 자산을 납땜하고 있다”고 밝혔는데, 이는 당면한 비용 압박의 정도를 나타냅니다.

또한 보고서에 설명된 대로 2021년 4분기 KEP의 최근 재무 성과를 검토할 가치가 있습니다. 2022년 2월 투자자 프레젠테이션 슬라이드. KEPCO의 매출은 2020년 4분기 14조 6,920억 원에서 2021년 4분기 15조 5,180억 원으로 6% 증가하여 판매측 예측을 1% 상회했습니다. 그러나 한전은 2020년 4분기 5,660억원의 순이익에서 지난 분기 3조 8,920억원의 순손실로 전환했다. 이는 수익 증가를 상쇄하기보다 비용이 더 많이 증가한다는 신호입니다.

특히, 이 모든 것은 러시아-우크라이나 분쟁이 2월 말 전쟁으로 확대되기 전에 일어났으며, 이로 인해 에너지와 원자재 가격이 상승했습니다. 새로운 뉴스 기사 2022년 4월 13일 한국 현지 언론에 게재, 두근두근의 판매측 보고서를 인용하여 여기에 금융투자 그는 2022년 1분기 한전의 영업 손실이 “고유가에 석탄 비용 상승”의 결과로 8조4000억 원에 달할 수 있다고 언급했다. 이는 앞서 언급한 재무추계에 따르면 2022년 한전의 손실이 증가하는 것과 일치한다.

한마디로 KEP 매장에 단기적인 고통이 많다.

장기적 이익

비용 상승과 광범위한 손실로 인한 한국전력의 단기적 고통에도 불구하고, 회사의 주가는 지난 몇 개월 동안 합리적으로 좋은 성과를 냈습니다. 이는 투자자들이 한전의 장기적 관점에 집중하고 단기적으로 회사가 직면한 과제에 대해 지나치게 걱정하지 않는다는 것을 나타냅니다.

2022년 현재까지의 한국전력 주가 실적

위의 차트에 따르면 한국전력의 주가는 금년 들어 지금까지 -3% 하락에 그쳤고, 그 기간 동안 S&P 500을 능가했습니다. 제 생각에 한전의 주가는 장기적 전망과 밸류에이션(다음 섹션에서 논의)을 고려할 때 탄력적이었습니다.

현재 일렉트릭코리아의 역풍과 한국의 새 사장 선출이 중장기적으로 회사에 긍정적인 변화로 이어질 수 있다고 생각합니다.

주요 변화 중 하나는 한국 전력에 좋은 한국 원자력에 대한 새로운 초점입니다.

코리아헤럴드 출판 기사 2022년 3월 13일에는 윤석열 신임 대통령이 “문재인(전 대통령) 정부를 위한 탈원전 정책의 근본적인 전환을 약속했다”고 강조합니다.

한국전력과 한국의 발전믹스

위의 도표에 따르면 원자력은 한국전력과 한국의 발전 믹스에서 각각 40%와 4분의 1 이상을 차지한다. 앞서 시장은 원전이 국가 에너지 믹스에 미치는 기여도를 줄이는 데 초점을 맞춘 전 대통령의 정책 방향에 따라 중장기적으로 한전의 원자력 사업 매출과 이익 기여도가 크게 감소할 것으로 예상했다. 한전은 2022년 2월 투자자 프레젠테이션에서 볼 수 있듯이 원자력 발전 용량이 2021년 말 23,250MW에서 2034년 말 19,400MW로 감소(2021년 전체 용량의 17%)할 것으로 예상했다.

그러나 한국이 곧 원자력에서 물러나지 않을 것으로 보이며 이는 KEPCO에 긍정적일 것이며 이는 정치적 리더십의 변화(위 참조)와 유가 상승 모두에 의해 주도됩니다. 2022년 3월 3일 블룸버그 기사 – 상품 그는 “화석 연료 가격 상승과 청정 에너지에 대한 수요 증가로 인해 전 세계 정부가 원자력 프로그램을 재고하게 되었다”고 강조했습니다.

미래를 위한 또 다른 주요 변화는 한국의 미래 전력 가격이 정치적인 요인에 의해 좌우되지 않고 공정하게 책정되도록 하는 것입니다.

역사적으로 한전은 소비자의 전기요금 부담을 완화하는 등의 정치적인 압력으로 인해 증가한 비용을 소비자에게 전가할 수 없었습니다. 이는 향후 한국전력의 적자폭이 확대되고 국가의 정치적 리더십이 변화함에 따라 달라질 수 있다.

2022년 1월 20일 한국 사업 뉴스 기사 의 판매측 보고서 인용 NH투자증권 윤석열의 대선 유세 발언이 눈길을 끈다. 윤석열은 앞서 “공평과 상식에 입각한 전력수급 방안을 마련하겠다”며 “과학과 상식을 바탕으로 전기요금을 결정해야 한다”고 말했다. NH투자증권 보고서.

앞으로 한국의 전기요금 체계가 공정하고 투명하게 바뀌게 된다면 한국전력에 좋은 일이다.

요컨대, 현재 한국 전력이 겪고 있는 단기적 고통은 정책 입안자들로 하여금 한국의 에너지 관련 정책을 재고하게 할 수 있고, 이는 한전의 장기적 이익으로 바뀔 수 있다.

평가 및 마감 생각

현재 시장은 한국전력을 밸류에이션 데이터를 기반으로 가격/수익 승수 후 0.22배, 기업가치에서 수익까지 향후 12개월 동안 예상 컨센서스 1.5배로 평가하고 있다. Standard & Poor’s Capital IQ.

현재 KEP의 낮은 밸류에이션은 한국전기가 FY 2022와 FY 2023에 계속 적자를 내고 FY 2024에 다시 흑자를 낼 것이라는 매도측 애널리스트의 의견을 고려할 때 이해할 수 있습니다. 대한전기의 미래 수익성은 크게 한전의 미래 한국의 에너지정책.

제 생각에는 한국의 원자력 및 전기요금에 관한 새로운 정책이 예상보다 우호적이어서 한전이 예상보다 짧은 기간에 긍정적인 이익을 창출할 수 있을 것이라고 생각합니다. 이는 한국전력에 대한 투자의견 매수를 정당화한다.