한국은 신흥시장이라는 이름에 지쳤다.

1960년대 한국은 파괴적인 전쟁을 겪은 가난하고 후진적인 국가였습니다. 이제 세계 12번째로 큰 경제 대국이 되었습니다. 5,200만 명의 인구가 연간 평균 35,000달러를 벌어들입니다. 이는 거의 이탈리아인과 맞먹고 이베리아인보다 훨씬 많은 금액입니다. 주식시장은 시가총액 1조 8000억 달러로 세계 16위 규모이며, 일일 거래량 기준으로는 7위입니다. 국제통화기금(IMF)은 1997년부터 한국을 선진 경제국으로 간주해 왔습니다. 그래서 아직도 한국을 신흥 시장이라고 표현하는 사람이 있다면 한국은 지난 반세기 동안 잠들어 있던 것처럼 보일 것입니다.

그러나 이것이 바로 시장의 표준을 만드는 기업 MSCI가 30년 동안 해왔던 일이다. 한국은 신흥시장 지수에 13번째로 가입한 국가로, 현재 24개 회원국이 참여하고 있습니다. 그 후 일부는 “국경” 바스켓(크로아티아와 모로코)으로 되돌아갔고, “독립” 시장으로 전환되었거나(아르헨티나) 심지어 완전히 사라졌습니다(베네수엘라). 그리스, 포르투갈 등 한국보다 덜 매력적인 경제는 수년 동안 MSCI 선진시장 지수에 포함되어 왔습니다. 따라서 한국은 업그레이드가 시기상조라고 믿고 있다. MSCI가 내년에 이 상을 받을 기회가 있는 국가를 발표하는 6월 22일에 이를 달성하기를 희망할 수도 있습니다.

지수 제공자는 오랫동안 한국 자산에 투자하는 것이 종종 걱정스러운 경험이라고 지적해 왔습니다. 약한 주주 권리. 비잔틴 소유권 구조. 반복되는 스캔들은 거버넌스의 실수를 드러낸다. 국가 개입은 일상적으로 시장을 왜곡합니다.

이러한 우려를 해소하기 위해 정부는 지난 1월 일련의 야심찬 개혁을 발표했습니다. 수년 동안 명확해졌던 배당금 분배에 관한 규칙은 서구 표준에 더 가까워질 것입니다. 소액주주 보호를 강화하기 위해 인수·분할 절차를 개편한다. 외국인 투자자에 대한 까다로운 등록 절차는 연말까지 폐지되며, 이후 한국의 주요 기업은 서류를 영어로 게시해야 합니다(소규모 기업은 2026년에 이를 따를 예정). MSCI에게 더 중요한 것은 한국이 외환시장을 개방하고 영업시간을 연장하여 원화를 국제적으로 거래할 수 있게 만드는 데 도움이 될 것이라고 약속했다는 것입니다.

이러한 개혁은 한국의 금융시장을 더욱 역동적으로 만드는 것을 목표로 하며, 이는 그 자체로 숭고한 목표입니다. 그러나 정부는 엘리트 MSCI 지수에 편입되면 외국인 투자자들로부터 막대한 자금이 유입될 것이기 때문에 주목할 가치가 있다고 믿고 있습니다. 현재 전 세계에 분산되어 있는 약 3조 5천억 달러의 관리 자산이 MSCI의 선진 시장 지수를 추적하고 있습니다. 이는 투자 은행인 Goldman Sachs에 따르면 신흥 시장의 사촌격인 MSCI의 거의 두 배에 달하는 금액입니다. 분석가들은 이번 프로모션으로 한국 자산에 460억~560억 달러의 신규 자본이 유입될 수 있을 것으로 추정하고 있습니다.

이러한 상승세는 또한 유사한 이익과 자산을 가진 외국 기업에 비해 한국 기업의 지속적으로 낮은 평가를 받는 '한국형 할인'을 종식시키는 데 도움이 될 수 있습니다. 투자자들은 잔소리와 함께 열악한 경영 및 주주권리 문제를 다루어야 했습니다. 실제로 이들 국가는 북한과의 갈등의 위험을 감수하고 있었습니다. 그녀는 종종 자신의 문제로 인해 적은 이익을 얻었습니다. 이 논리에 따르면, MSCI의 상승은 시스템이 더욱 우호적이라는 신호를 보내 투자자의 의심을 불식시키는 데 도움이 될 것입니다.

문제는 한국이 예전에도 그런 적이 있었다는 점이다. 2009년 모두가 탐내는 MSCI 감시 목록에 올랐으나, 지수 제공업체가 경기력을 충분히 높이지 못했다고 주장한 후 2014년에 상장 폐지되었습니다. 그 이후로 여러 행정부에서 업그레이드를 목표로 삼았지만 적절한 개혁을 시행하지 못했습니다.

일부 비평가들은 최신 조치조차 미온적이라고 묘사합니다. 한국은 핵심 산업에 대한 외국인 소유 제한을 철폐하고 공매도 제한을 완화하는 등 MSCI가 원할 수 있는 일부 변화를 배제했습니다. 정치적인 변덕이 투자자들을 계속 걱정하게 만들고 있습니다. 작년에 지역 주지사가 지역 부채 상환을 거부한 후 채권 시장은 며칠 동안 어려움을 겪었습니다. 지난 2월 윤석열 대통령은 은행 이익이 “공공질서의 일부”이기 때문에 시장 감시원에 제한을 가하라고 지시했다. 투자자들은 감명을 받지 못했습니다.

MSCI는 올해가 한국의 해가 아닐 수도 있다고 이미 밝혔습니다. 6월 8일, 은행은 자본 시장 개혁이 완전히 시행될 때까지 기다렸다가 프리미어리그에 국가를 추가하는 것을 고려하기 전에 투자자들이 이에 어떻게 반응하는지 지켜볼 것이라고 암시했습니다.

그것은 변장된 축복일 수도 있습니다. 한국은 업그레이드를 서두르면 안 된다고 고려대학교 황선우 교수는 말합니다. 수출 의존도가 높은 우리나라 경제는 성급한 외환시장 개방으로 흔들릴 수 있다. 잠재적인 보상을 관점에서 고려해야 합니다. 한국 시장 규모에 비해 적은 예상 자본 유입은 대부분 대기업에 이익이 될 것입니다. 또한 되돌릴 수도 있습니다. 2010년 업그레이드된 자금의 유혹 이후, 최근 선진 시장 지위에 오른 이스라엘은 이듬해 25억 달러의 순유출을 겪었고 이전의 모든 이익이 사라졌습니다.

엘리트 클럽에 가입한다고 해서 그 자체로 한국의 평판이 나빠지는 것은 치유되지 않습니다. 결국, Dow Jones 및 FTSE Russell과 같은 다른 우량 제공업체가 만든 상위 지수에 포함되어 있음에도 불구하고 이러한 지수는 지속됩니다. 이를 위해서는 개혁이 더 많은 청중을 설득해야 합니다.

경제, 금융, 시장 분야의 주요 뉴스에 대한 보다 전문적인 분석을 원하시면 다음 사이트에 가입하세요. 돈 회담구독자만을 위한 주간 뉴스레터입니다.

© 2023 이코노미스트 리미티드. 판권 소유. 이코노미스트(The Economist)에서, 라이센스 하에 출판되었습니다. 원본 콘텐츠는 www.economist.com에서 확인할 수 있습니다.