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채권은 연금 펀드의 주식을 능가하며 60/40이 내부에서 밖으로 이동합니다.

(블룸버그)-전통적인 60/40 포트폴리오에 대한 논쟁은 끝이 없어 보이지만 연금에 대해서는 적어도 끝났고 채권이 이겼습니다. 총 자산이 약 1 조 8 천억 달러에 달하는 미국 100 대 공기업의 연금 기금은 고정 소득 배분을 사상 최고치로 늘 렸습니다. 연금 컨설팅 회사 인 Milliman Inc.의 최근 보고서에 따르면 가장 최근 회계 연도 말에 그들은 자산의 50.2 %를 부채로 보유하고 있으며 주식에있는 자금을 사상 최저치 인 31.9 %로 줄였습니다. 고정 수입을 더욱 매력적으로 만든 연방 법률에 의해 추진 된 장기적 전환에서, 미국 채권의 4 년 랠리가 시작되는 동안 주식이 사상 최고치를 기록하면서 자산 등급 수익률이 반대 방향으로 나아 갔음에도 불구하고 추진력을 얻고 있습니다. 위험. 분석가들은 펀드 부채에 대한 집중이 가속화되고 있으며, 아마도 가장 중요한 것은 더 높은 수익률 변동을 억제하는 데 도움이 될 것이라고 생각합니다. JPMorgan Chase & Co의 전략가 팀은 “자금 비율의 극적인 개선은 앞으로의 위험 제거 프로세스를 가속화하여 자금 위치에서 최근의 이익을 활용하려는 특정 미국 민간 연금 계획”에 대한 주요 인센티브를 가지고 있습니다. . 최근 메모에 Nikolaos Panigirtzoglou를 포함합니다. 이것은 “장기 채권 매입과 주식 매각 속도를 높이는 것”을 의미합니다. 연금 기금은 일반적으로 장기적인 부채 매칭 전략을 따르는 경향이 있으며 일반적으로 부채와 같은 유사한 만기 자산을 사용합니다. 높은 수익률은 단기적으로 수익률을 떨어 뜨릴 수 있지만 부채의 현재 가치 비용을 줄이는 데 도움이 될 수 있으므로 추가적인 이점입니다. 주식 60 %, 채권 40 %라는 장기 선호 포트폴리오를 다각화하라는 권고를 고수하는 것이 현명하다는 의문을 제기하기 위해 10 년물 국채 수익률은 8 월 이후 거의 1.8 %로 1 % 포인트 이상 상승했습니다. , 개선 된 백신 출시로 사업을 재개합니다. 수조 달러의 재정 부양 속에. 수익률의 급등은 1980 년 이후 재무부 채권에있어 최악의 분기를 초래했으며 월스트리트는 연말 이전에 더 높은 수익률을 기대하게되었습니다. 한편 S & P 500은 3 월까지 4 분기 연속 상승한 3 개월 동안 5.8 % 상승했으며, 지난 분기까지 주식이 수익률로도 장기 부채를 능가했기 때문에 두 세계 모두 연금 기금에서 최고였습니다. 거절했습니다. 지난 몇 년 동안. 이로 인해 연금 부채 증가를 초과 한 소득이 발생했으며 Milliman이 추적 한 100 개 회사 중 연금이 의무를 충족하기에 충분한 자산을 얼마나 잘 보유하고 있는지를 나타내는 자금 상태는 88.4 %에 도달했습니다. 2005 년 이후, 펀드는 사모 펀드, 부동산, 헤지 펀드 및 머니 마켓 채권을 포함한 “기타”투자에 대한 할당을 9.5 %에서 17.9 %로 늘 렸습니다. 대부분의 회사는 해당 연도 말과 일치하는 회계 연도 말을 가지고 있습니다. Milliman의 이사 인 Zurast Wadia는 말했습니다. “이러한 연금에 대한 자금이 개선됨에 따라 그들은 계속해서 주식 위험을 제거하여 점점 더 많은 고정 수입을 얻습니다.” 2006 년에 통과 된 연방 연금 보호법에 따라 기업은 은퇴 계획에 자금을 완전히 조달 할 특정 시간이 있었고 회사 채권 수익률과 연결된 시장 기반의 정의 된 수익률을 사용하여 자신의 기대보다는 부채를 계산해야했습니다. . 이러한 변화로 인해 자산-부채 매칭 프레임 워크의 부채 매입이 주식보다 매력적이었습니다. 최신 Covid-19 대유행 구제 법안 인 미국 구제 금융 2021 법은 단일 고용주 은퇴 계획에 대한 두 가지 형태의 일반적인 자금 완화를 제공합니다. 그것이 자산 배분 결정에 영향을 미칠 수 있는지 여부는 불분명하며 JP Morgan은 주 및 지방 정부가 운영하는 공적 연금 기금도 고정 소득으로 더 이동하는 중이라고 예측합니다. 약 4 조 5 천억 달러의 자산을 보유한이 확정 공익 계획은 자금 조달 상태가 민간 부문 동료보다 약 60 % 뒤떨어져 있습니다. Banjertzoglou는“공공 연금은 일반적으로 위험을 제거 할 인센티브가 적습니다. 그러나 그들은 문제에 직면 해 있습니다. 그들의 지분은 이미 매우 높고 채권 배분 비율은 20 %라는 사상 최저 수준입니다. 따라서 자산 / 부채 불일치 관점에서 볼 때 그들은 채권을 구입해야한다는 압력을 받고 있습니다. 표면적으로 고정 소득에 대한 선호는 의미가 없습니다. 2005 년 이후 Bloomberg Barclays Barclays Index of Total US Bonds는 매년 약 5 % 상승하여 S & P 500 수익률의 약 절반입니다. 시장은 그에게 끝이없는 것처럼 보이지만 연금 기금 사이에서 혐오감은 계속되고있다. 이번 달에 Bank of America Corp 연금 기금의 고객은 주식 순매도 자였으며 1 년 내내 유출 추세를 확대했습니다. Aberdeen Standard Investment의 고객 솔루션 그룹 투자 이사 인 Adam Levine은 기업 연금 계획이 추구하는 바는 좋은 자금 조달이며 반드시 높은 수익을 가져 오는 것은 아닙니다. “금리가 올라감에 따라 기업 연금이 금리 인상에 다소 저항하는 고정 수입으로 충분히 이동하고있을 가능성이 있습니다. 이동이 충분히 크고 산업이 충분히 크면이 사례를 확실히 증명할 수 있습니다.” 이것은 bloomberg.com에서 우리를 방문하십시오. 지금 구독하여 가장 신뢰할 수있는 비즈니스 뉴스 소스를 확인하십시오. © 2021 Bloomberg LP