다자간 고위 관리들과 통화 정책 입안자들은 중앙 은행가들이 수십 년 동안 직면했던 것보다 더 어려운 경제 환경에 직면해 있으며 높은 인플레이션을 근절하기 어려울 것이라고 경고했습니다.
이번 주말 세계 유수의 경제 당국은 수십 년 만에 최악의 인플레이션과 싸우고 있는 연방 준비 은행, 유럽 중앙 은행 및 기타 중앙 은행에 대해 노동력 경보를 울렸습니다. 와이오밍 주 잭슨 홀에서 열린 중앙 은행가 연례 회의에서 많은 사람들이 세계 경제가 새롭고 더 어려운 시대에 접어들고 있다고 말했습니다.
국제통화기금(IMF)의 기타 고피나트(Gita Gopinath) 부총재는 “최소한 향후 5년 동안은 통화정책 결정이 팬데믹 발생 전 20년보다 더 어려워질 것”이라고 말했다.
그녀는 “공급 충격이 예전보다 더 변동성이 크고 통화 정책에 더 많은 비용이 드는 절충안으로 이어질 환경에 있다”고 말했다.
코로나19로 인한 공급망 중단이 팬데믹 시작 이후 전례 없는 재정 및 통화 지원에 따른 소비자 수요 증가와 충돌하면서 가격 상승 속도가 치솟았다. 러시아의 전면적인 우크라이나 침공은 일련의 상품 충격을 촉발하여 공급을 더욱 제한하고 가격을 인상했습니다.
이러한 역학 관계로 인해 중앙 은행은 인플레이션이 세계 경제에 깊이 뿌리내리지 않도록 통화 정책을 적극적으로 강화해야 했습니다. 그러나 공급 문제를 해결할 수 있는 능력이 제한되어 있기 때문에 많은 사람들은 가격 안정을 회복하기 위해 과거보다 더 많은 경제적 고통을 견뎌야 한다고 우려하고 있습니다.
세계은행 총재인 David Malpass는 특히 선진국에서 중앙은행의 도구는 최근 인플레이션 상승의 상당 부분을 주도하는 공급 관련 인플레이션 압력을 해결하는 데 부적절하다고 경고했습니다.
그는 “가격 인상은 경제 내에서 많은 마찰과 경쟁해야 하기 때문에 그것이 그들의 가장 큰 도전이라고 생각한다”고 말했다. “인플레이션을 억제하기 위해 금리를 올리지만 공급망과 생산 주기 내에서 많은 마찰로 상쇄됩니다.”
연준과 유럽중앙은행의 주요 인사들은 물가 안정을 회복하겠다는 “무조건적인” 약속을 했습니다. 제이 파월 연준 의장은 금요일 저성장과 약한 노동 시장의 “지속 가능한 기간”의 결과가 될 것이라고 경고했습니다.
Gopinath는 ECB가 특히 가파른 스왑에 직면해 있다고 경고했습니다. 그녀는 우크라이나 전쟁으로 인한 에너지 위기의 심각성을 고려할 때 유럽에서 저성장 경제 침체와 높은 인플레이션을 동반한 인플레이션 환경이 나타날 “실제 위험”이 있다고 말했습니다.
Malpass는 글로벌 금융 상황이 타이트해짐에 따라 개발 도상국이 특히 취약하다고 말했습니다.
“그 중 일부는 높은 이자율과 많은 미지급 부채가 있기 때문에 부채 상환 비용이 증가하지만 새로운 부채를 얻기가 더 어려워집니다.”라고 그는 말했습니다. 그는 또 다른 도전 과제는 글로벌 자본과 에너지 자원에 크게 의존하는 선진 경제로 인해 새로운 투자를 위한 운전자본이 부족하다고 덧붙였습니다. [elsewhere]. “
이창용 한국은행 총재는 세계가 저물가 환경으로 돌아갈지 여부가 “10억 달러의 문제”라고 말하면서 중앙은행이 직면한 경제적 도전의 거대함을 요약했다.
팬데믹으로 인해 2년 동안 사교와 대면 아이디어 교환을 기다렸던 잭슨 홀 참석자들 사이에서 호황을 누리는 분위기는 세계와 이를 뒷받침하는 경제 관계가 근본적으로 바뀌었다는 가장 큰 우려였습니다.
경제 역학의 급격한 변화는 참석자들로 하여금 영혼을 찾는 일을 하게 했습니다. “방에는 겸손이 많다. [about] “우리가 아는 것과 모르는 것”이라고 Gopinath는 말했습니다.
이 사건은 전염병과 러시아의 우크라이나 침공으로 인한 단층선을 극도로 자세하게 드러냈다.
Jacob은 “우리에게는 에너지 위기, 식량 위기, 공급망 위기, 전쟁이 있습니다. 이 모두는 세계의 경제적 성과, 세계가 더 상호 연결되고 더 상호 연결되어 있는 성격에 심오한 영향을 미칩니다.”라고 Jacob이 말했습니다. 독립적인 산업 제조업체 그룹인 G30 이사회 의장을 맡고 있는 전 이스라엘 은행 총재인 Frenkel 전 정책 “많은 것의 상대 가격이 중요합니다.”
문제는 공급과 그에 따른 가격의 예상치 못한 변동에 직면하여 얼마나 긴축 정책이 필요한지에 대한 불확실성을 복잡하게 만들고 있습니다.
토마스 조던 스위스 국립은행 총재는 “현재로서는 높은 불확실성을 배경으로 결정을 내려야 한다”고 말했다. “현재 데이터를 해석하는 것은 어려운 일이며 일시적인 인플레이션 압력과 지속적인 인플레이션 압력을 구별하기 어렵습니다.”
유럽중앙은행(European Central Bank)의 슈나벨(Schnabel)에 따르면, 경제학자들이 비교적 차분한 역학 관계로 인해 지난 20년 동안 “거대한 절제”라고 불렀던 것과 대조적으로, 향후 몇 년은 “큰 변동성”으로 알려질 위험이 있습니다.
많은 관리들은 가격 압력을 억제해 온 구조적 힘(주로 세계화와 노동력 과잉 공급)이 역전되었다고 믿게 되었습니다.
국제결제은행(Bank for International Settlements)의 아구스틴 카르스텐스(Agustin Carstens) 상무이사는 “인플레이션을 억제해 온 총공급 역풍이 역풍으로 바뀔 것으로 보여 세계 경제가 역사적 변화의 정점에 있는 것으로 보인다”고 경고했다. .” “그렇다면 최근 인플레이션 압력의 회복이 더 안정적일 수 있습니다.”
이 견해에 회의론자들은 세계의 주요 중앙은행들이 고착화된 높은 인플레이션을 막을 수 있을 것이라고 확신한다고 말합니다.
피터슨 국제경제연구소(Peterson Institute for International Economics)의 아담 포젠(Adam Posen) 소장은 “중앙은행이 집중해야 할 문제는 인플레이션 신뢰성을 창출하지 않는 것”이라고 말했다. “문제는 더 빈번하고 더 큰 부정적인 공급 충격에 직면하게 될 세상을 위해 전략과 인플레이션 목표를 재구성하는 것입니다.”
선진국 중앙은행이 수십 년 동안 주로 고수해 온 2% 인플레이션 목표가 회의에서 반복적으로 거론되었으며, 경제학자들은 더 분열된 세계 경제에 적응해야 할 수도 있다고 제안했습니다.
인플레이션이 급등하기 훨씬 전에 연준은 2020년에 과거의 저성취 기간을 만회하기 위해 시간이 지남에 따라 평균 2%의 인플레이션을 목표로 하겠다고 발표했습니다. 작년에 유럽 중앙 은행은 일시적으로 2% 이상으로 상승하는 인플레이션을 용인할 것이라고 말했습니다.
많은 경제학자들은 3%의 인플레이션 목표를 요구해 왔습니다. 현재 브루킹스 연구소(Brookings Institution)의 전직 연방준비제도(Fed) 직원인 스테파니 아론슨(Stephanie Aronson)에 따르면 이는 중앙은행이 공급 충격을 넘어 경기 침체기에 경제를 지원할 수 있는 더 많은 유연성을 제공할 것이라고 합니다.
“2%로 내려가서 필요한 저성장의 양을 줄이고 장기적으로 더 나은 시스템으로 이동할 수 있다면 제로 임계값에 덜 제약을 받기 때문에 Morris Obstfeld는 국제통화기금(IMF)의 전 수석 이코노미스트가 인터뷰에서 말했다.
연방 준비 은행 및 기타 중앙 은행과 같은 중앙 은행은 인플레이션에 대한 약한 통제와 미래 가격 인상에 대한 가계 및 기업의 기대에 뿌리를 내릴 수 있는 위험을 고려할 때 권한 변경에 대처하는 시기와 방법이 중요합니다.
이전에 미국 중앙 은행에서 근무한 하버드 경제학 교수인 Karen Dinan은 Fed와 동료들이 인플레이션을 통제할 때까지 이 문제를 제기하는 것은 “너무 위험할 것”이라고 말했습니다.
“그들은 신뢰성을 유지하기 위해 할 수 있는 모든 일을 해야 하며, 어떤 경우에는 신뢰성을 회복해야 하지만 이 새로운 목표가 무엇인지에 대해 진지하게 생각해야 할 것입니다.”
