분석 – 위안화 변동성은 아시아의 취약성에 대한 우려를 되살려줍니다.

저자 Tom Westbrook과 Harish Sridharan

SINGAPORE/BENGALURU (Reuters) – 4년 만에 최고치를 기록한 중국 위안화가 최근 안정기에 접어들면서 시장을 불안하게 만들었습니다. 이는 특히 미국 금리가 오르기 시작하면서 이 지역의 동종 업계를 위험에 빠뜨릴 수 있습니다.

강력한 수출 및 통화 보유와 함께 위안화의 안정성은 아시아의 신흥 시장을 선진국에서 금리가 인상될 때 일반적으로 볼 수 있는 종류의 탈출로부터 보호하는 데 도움이 되었습니다.

그러나 올해 미국에서 최대 7차례의 금리 인상이 예상되는 가운데 중국의 경제 모멘텀 둔화와 정책 완화가 역사적으로 이웃 국가들에게 악재였던 위안화 전망에 그림자를 드리우고 있습니다.

싱가포르 보파증권(Bofa Securities)의 아시아 채권 및 외환 공동 대표인 클라우디오 페론(Claudio Peron)은 “위안화는 2021년 아시아 통화를 안정시키는 데 중요한 역할을 했고 심지어 달러보다 더 나은 성과를 보였다”고 말했다.

그러나 그는 정책 역풍으로 인해 올해 달러당 약 5% 하락한 6.70을 기록할 수 있을 것으로 예상합니다.

“위안화 약세는 아시아 통화, 특히 한국 원화와 대만 달러에 부정적인 영향을 미칠 것입니다.”

그리고 지난 1월 27일 달러 대비 큰 폭으로 하락하면서 7개월 만에 최대 매도세를 보였던 위안화의 변동성은 이미 회복됐다. 위안화는 지금까지 달러당 약 6.36달러에서 안정세를 유지하고 있습니다.

대만 달러의 강세도 멈췄고 한국 원화는 하락세를 보이며 압박을 받고 있다.

홍콩에 있는 씨티 프라이빗 뱅크(Citi Private Bank)의 아시아 투자 전략 책임자인 켄 핑(Ken Ping)은 “경기 침체에도 불구하고 위안화를 지지했던 이유가 사라지고 있다”고 말했다.

그는 “포지티브 캐리(positive carry)가 사라지면서 채권 흐름이 이미 급격히 줄어들었다”며 무역 흑자가 기록적인 수준에서 감소해 올해 위안화는 달러당 6.50달러까지 떨어질 것으로 내다봤다.

지난 달 외국의 중국 채권 보유액은 거의 4000억 달러로 사상 최고치를 기록했지만 12월 이후 중국과 미국 채권 수익률의 격차가 거의 절반으로 줄어들면서 흐름이 둔화됐다.

이야기는 계속된다

환불

분석가들은 위안화의 안정성이 중국 경제의 강세를 반영하기 때문에 역내 강세의 근간을 제공한다고 말합니다. 이는 경쟁적 평가 절하의 즉각적인 필요성을 줄여 아시아 수출업체에게 긍정적인 것으로 보입니다.

중국 중앙 은행은 통화를 안정적으로 유지하겠다고 약속했지만 당국은 양방향 변동성에 대비할 필요가 있다고 강조했으며 분석가들은 미국 금리가 인상됨에 따라 하방 압력이 강화될 것으로 예상합니다.

2015년 경제를 지원하기 위한 통화 평가 절하 또는 2018년 무역 긴장으로 인한 하락과 같은 이전의 약세는 일반적으로 태국 바트, 말레이시아 링깃, 인도네시아 루피아 및 싱가포르를 포함한 통화에 압력을 가했습니다. 달러.

싱가포르에 있는 TD Securities의 신흥 시장 분석가인 Mitul Koticha는 “위안화가 더 변동성이 커지면 중국으로의 해외 유입이 줄어들고 아시아로의 전체 유입이 타격을 입을 수 있다”고 말했습니다.

그는 외국 자본에 대한 중국의 통제가 강화됨에 따라 2015년에 나타난 지역 감염의 반복을 예상하지 않지만 필리핀과 태국이 외국 자본의 고갈에 더 취약한 것으로 보인다고 지적했습니다.

지금까지 위안화는 하락이 아니라 상승을 멈췄고 인도네시아와 같은 이 지역의 위험한 지역은 놀라울 정도로 회복력이 있습니다. 이는 루피가 5개월 동안 17% 하락했던 2013년 신흥 시장의 침체와는 거리가 멉니다.

실제로 Citi의 Peng는 위안화 인출보다 국내 요인이 더 중요하다고 생각하고 BofA의 Peron은 중국 경제 회복이 결국 지원을 제공할 수 있다고 믿습니다. 인플레이션은 또한 가장 빠르게 성장하는 아시아 경제에 덜 압박하고 있습니다.

그러나 연준이 선물 시장이 제시하는 것보다 빠르거나 빠르게 금리를 인상하기 시작하면 압력이 매우 빠르게 고조될 수 있으며 데이터에 따르면 이 지역을 떠난 외국 주식 투자자들은 이미 지난 한 달 동안 투표에 참여했습니다.

1월 아시아에서의 유출은 인도 주식이 고갈된 44억 달러에 의해 6개월 만에 최대였습니다.

(편집: Vidya Ranganathan 및 Sam Holmes)